Die Kapitalstruktur eines Unternehmens

Die Kapitalstruktur eines Unternehmens

• Gegenüberstellung von Vermögensgegenständen und Verbindlichkeiten im Jahresabschluss des Unternehmens → Ergebnis der unternehmerischen Tätigkeiten in einer Periode
• Aktivseite der Bilanz = Mittelverwendung
• Passivseite der Bilanz = Mittelherkunft
• optimale Gestaltung und Steuerung der Kapitalstruktur ist wichtigste und schwierigste Aufgabe des Finanzmanagements
• bilanztechnisch wird zwischen Eigenkapital und Fremdkapital unterschieden
• Eigenkapital versus Fremdkapital
  • Haftungsfunktion = wichtigste Eigenschaft von Eigenkapital
    • Eigenkapital haftet bei Insolvenz für Forderungen von Gläubigern bis zur maximalen Höhe der erbrachten Einlage
    • Fremdkapital ist kein Haftungskapital
  • Dauer der Kapitalüberlassung
    • Eigenkapital steht unbefristet zur Verfügung
    • Rückzahlung von Eigenkapital an Kapitalgeber nur wenn anderer Gesellschafter Anteil aufkauft
  • Vergütung für Kapital
    • bei Vergabe von Fremdkapital erfolgt vor Auszahlung immer eine vertragliche Regelung zu welchem Zeitpunkt das Kapital zurückgezahlt wird
    • Rückzahlungen können laufend (in Teilzahlungen) oder am Ende der Laufzeit (in einer Summe) erfolgen
    • Fremdkapital steht zeitlich befristet zur Verfügung
    • vereinbarte Zinsen müssen unabhängig von unternehmerischen Erfolg bezahlt werden → zählen zu Betriebsausgaben des Unternehmens, mindern steuerliche Bemessungsgrundlage des Unternehmens
    • Eigenkapitalgeber erhalten anteilsmäßig den laufenden Gewinn des Unternehmens
    • Eigenkapitalgeber ist Fremdkapitalgeber bei laufenden Ausschüttungen untergeordnet
    • Höhe der Ausschüttungen an Eigenkapitalgeber ist zu Beginn der Abrechnungsperiode nicht bekannt → erhält nur Ausschüttung wenn Gewinn erwirtschaftet wurde
    • Eigenkapitalgeber partizipiert zusätzlich an Wertzuwachs des Unternehmens
  • Eigentümer und Gläubigerrechte
    • Entscheidungsrecht von Eigenkapitalgebern bei wichtigen strategischen und finanziellen Entscheidungen
    • Fremdkapitalgeber haben vertraglich vereinbarte Gläubigerrechte → primär Recht auf termingerechte Zahlungen von vereinbarten Zinsen und Rückzahlungen des Kapitals bei Fälligkeit
    • Fremdkapitalgeber haben meist keine weiterführenden Informations- und Zustimmungsrechte → üben nur bedingten, indirekten Einfluss auf Unternehmen aus
  • Sicherheiten
    • Eigenkapitalinvestoren stellen Kapital meist ohne Vereinbarung von spezielle Sicherheiten zur Verfügung → Investitionsentscheidungen basieren lediglich auf Prognose über zukünftige Gewinn- und Wertentwicklung des Unternehmens
    • Fremdkapitalgeber verlangen meist Sicherheiten wie
      • Grundschulden auf Immobilien
      • Bürgschaften und Garantien
      • Abtretung von Forderungsbeständen
      • Sicherungsübereignung von Vorräten
      → nur verwertet wenn Unternehmen Zins- und Rückzahlungsforderungen nicht nachkommen kann
    • das in Satzung / Gesellschaftsvertrag festgelegte Kapital = gezeichnetes Kapital
    • Haftung der Gesellschafter ist auf Summe des gezeichneten Kapitals begrenzt
    • Zusammensetzung des Eigenkapitals

1. gezeichnetes Kapital
2. Kapitalrücklage
3. Gewinnrücklage (Bildung aus Überschuss)

• gesetzliche Rücklage
• satzungsmäßige Rücklagen
• Rücklage für eigene Anteile

• andere Rücklagen

1. Gewinnvortrag /Verlustvortrag
2. Jahresüberschuss

• Eigenkapitalgeber eines Unternehmens bilden Wagnisgemeinschaft
  • tragen gemeinsam unternehmerische Risiko, profitieren von unternehmerischem Erfolg und Wachstum
  • üben Einfluss entweder unmittelbar als Geschäftsführer / Vorstand oder mittelbar in Gesellschafter / Hauptversammlung aus
• Mezzanine Kapital = hybrides Kapital
  • Equity Mezzanine = mezzanine Kapital mit dominierenden Eigenkapitaleigenschaften
  • Debt Mezzanine = mezzanine Kapital mit fremdkapitalnahen Vertragsstrukturen
  • besonderes Kennzeichen von Mezzanine Kapital ist hohe Flexibilität bei Gestaltung der Verträge
  • eingesetzt vor allem bei
    • Wachstumsfinanzierung
    • Nachfolgefinanzierung
    • bei Turn-around- und Gründungsfinanzierung
    • als Ersatz für eigenkapitalnahe Gesellschafterfremdfinanzierung
  • dient dem Unternehmen als Haftungskapital
  • ersetzt wirtschaftlich echtes Eigenkapital ohne dass der mezzanine Investor Gesellschafterrechte erhält
  • Voraussetzungen für Bilanzierung von Mezzanine Kapital als Eigenkapital sind gesetzlich nicht geregelt
  • Genussrechte vermitteln schuldrechtliche Gläubigerrechte auf Beteiligung am Unternehmensgewinn
  • schuldrechtlich begründete Kapitalüberlassung nur dann als bilanzielles Eigenkapital auszuweisen wenn
    • Nachrangigkeit
    • Verlustbeteiligung
    • Erfolgsabhängigkeit der Vergütung
    • Längerfristigkeit der Kapitalüberlassung
    erfüllt sind, ansonsten nicht als Haftungskapital von vorrangigen Fremdkapitalinvestoren anerkannt
• Kapitalkosten – Zusammenhang zwischen Risiko und Rendite
  • Eigenkapital- und Mezzaninekapital Investoren tragen deutlich höheres Risiko in Bezug auf Kapitalrückzahlung und laufende Ausschüttungen als reine Fremdkapitalinvestoren → erhalten dafür im Gegenzug höhere Rendite → je höher das Risiko, desto höher sind Renditeforderungen in Bezug auf eingesetztes Kapital