Finanzierungsquellen des Unternehmens - Charakteristika und Unterscheidungsmerkmale

Finanzierungsquellen des Unternehmens

Charakteristika und Unterscheidungsmerkmale

• Außenfinanzierung → Finanzierungsmittel von dritter Seite, Geschäftsleitung ist von Entscheidungen externer Investoren abhängig
• Innenfinanzierung → Finanzierung durch Maßnahmen im Unternehmen selbst

Außenfinanzierung

• Finanzierungsarten in der Außenfinanzierung
  • Eigenfinanzierung
  • Gesellschafterdarlehen
  • Beteiligungsfinanzierung
  • Fremdfinanzierung
  • hybride Finanzierung
• Eigenfinanzierung = Gesellschafter stellen Gesellschaftereinlagen zur Verfügung, die das Eigenkapital erhöhen
• Gesellschafterdarlehen = Gesellschafter stellen Unternehmen Fremdkapital zur Verfügung
• Zinsen für Fremdkapitalgewährung stellen steuerlich abzugsfähige Betriebsausgaben dar
• Vergütungen für Fremdkapital sind verdeckte Gewinnausschüttungen, wenn die Vergütung einschließlich der Finanzierungsanteile in Vergütungen für Sachkapitalüberlassungen mehr als 50000 euro beträgt
• unterschieden zwischen gewinn- / umsatzabhängigen und gewinn- / umsatzunabhängigen Vergütungen
• Eigenkapitalersetzende Gesellschafterdarlehen = Darlehen, die ein Gesellschafter seiner Gesellschaft in Krisenzeiten gewährt bzw. weiterhin zur Verfügung stellt (im Falle einer Insolvenz als Eigenkapital behandelt → tritt auf letzten Rang zurück)
• Beteiligungsfinanzierung = Unternehmen erhält Eigenkapital von Eigenkapitalinvestoren, die bislang nicht Gesellschafter des Unternehmens sind → neue Gesellschafter erhalten die gleichen Rechte und Pflichten wie die alten Gesellschafter
• Unternehmen erhalten Beteiligungsfinanzierung von strategischen Investoren oder Finanzinvestoren
• strategische Investoren = häufig Unternehmen aus der gleichen oder artverwandten Branche → verfolgen strategische Interessen, streben meist Mehrheitsbeteiligung an
• Finanzinvestoren = Investoren mit ausschließlich finanziellen Interessen, beiteiligen sich auf Zeit am Unternehmen, weniger an laufenden Ausschüttungen interessiert, bereit auch Minderheitsbeteiligung einzugehen
• Fremdkapital- und Mezzanine Finanzierung → nicht am Unternehmen beteiligte Kapitalgeber
• Finanzierungsinstrumente
  • Eigenkapital
    • Finanzinvestoren
      • Venture Capital
      • Private Equity
      • Initial Public Offering (IPO)
    • strategische Investoren
      • Mergers and Acquisitions (M&A)
  • Mezzanine Kapital
    • Genusscheine
    • Pool-Lösungen
    • Stille Betieligung
    • Partiarische Darlehen
  • Fremdkapital
    • klassische Instrumente
      • Darlehen
      • Factoring
      • Leasing
      • Anleihen
      • Syndizierter Kredit
      • Schuldscheindarlehen
    • strukturierte Konzepte
      • Asset-Backed (ABS)
      • Stuctured loans (Zins, Laufzeit, Währung)
      • Akquisitionsfinanzierung

Innenfinanzierung

• es erfolgt keine Zuführung externer Mittel → stattdessen Umwandlung bisherigen gebundenen Kapitals in frei verfügbare liquide
• Selbstfinanzierung
  • Finanzierung aus Gewinnen, die im Unternehmen einbehalten werden
  • Vorteile
    • Unabhängigkeit von Kapitalgebern
    • Vermeidung von Mitspracherechten von externen Kapitalgebern
    • freie Verwendbarkeit des Kapitals
    • keine Zins- und Tilgungsverpflichtungen
    • Vermeidung von Emissionskosten
    • Erhöhung der Kreditwürdigkeit
  • Nachteil
    • Kapital steht nur begrenzt zur Verfügung
    • Volumen und zeitliche Verfügbarkeit sind maßgeblich von Entscheidungen im Gesellschafterkreis abhängig
  • offene Selbstfinanzierung = ausgewiesene Gewinne werden nicht ausgeschüttet → Eigenkapital des Unternehmens erhöht sich
  • stille Selbstfinanzierung = entstandene Gewinne werden nicht offen in Gewinn- und Verlustrechnung ausgewiesen → erhöht nicht das ausgewiesene Eigenkapital
• Finanzierung aus Aufwandsgegenwerten
  • liegt vor wenn dem Zufluss an liquiden Mitteln in der gleichen Periode kein auszahlungswirksamer Aufwand gegenübersteht
  • ist die Finanzierung aus verdienten und zugeflossenen Abschreibungen und Zuführungen zu Rückstellungen
• Finanzierung aus Finanzierungsumschichtung
  • erfolgt über entgeltliche Veräußerung nicht betriebsnotwendiger oder nicht mehr benötigter Vermögensgegenstände → Desinvestition
  • Freisetzung von im Unternehmen gebundenen Kapital → freigesetztes kapital kann anderweitig im Unternehmen eingesetzt werden

Innen- versus Außenfinanzierung -Pecking-Order-Theorie

• empirisch zu beobachten, dass Unternehmen bei Wahl der Finanzierungsform
  • Innenfinanzierung der Außenfinanzierung
  • und im Rahmen der Außenfinanzierung die Fremdfinanzierung der Beteiligungsfinanzierung vorziehen
  → Pecking-Order → Hackordnung
• Gründe
  • steuerliche Vorteile von Fremdkapital
  • Verschuldung als positives Signal
  • Managerialismus
  • Probleme asymmetrischer Information zwischen Management und Investoren
• laut Pecking-Order-Theorie existiert keine optimale Kapitalstruktur
• unterschieden wird vielmehr nach internem und externem Kapital
• beobachtbare Kapitalstruktur ist Ergebnis der kumulierten externen Finanzierungserfordernisse