Liquidität und Cash-Flow

Liquidität und Cash-Flow

• Liquidität = Fähigkeit eines Unternehmens den entsprechenden Zahlungsverpflichtungen gegenüber seinen Gläubigern termingerecht nachkommen zu können

Dimensionen von Liquidität

• von entscheidender Bedeutung für die Abschätzung des Zahlungsvermögens eines Unternehmens sind
  • Menge und Marktwert der Vermögensgüter über die das Unternehmen verfügt um Liquidität zu beschaffen → güterwirtschaftliche Liquidität der vorhandenen Vermögensgegenstände
  • finanzielle Überschüsse, die das Unternehmen gegenwärtig und in Zukunft erwirtschaften kann → Erzielung von finanziellen Überschüssen
• güterwirtschaftliche Liquidität → Gläubiger beleihen vorhandene Vermögensgegenstände wodurch der Verkauf selbiger umgangen werden kann
• Erzielung finanzieller Überschüsse → Gläubiger beleihen zukünftige Nettoeinzahlungen, wodurch die Zeitspanne bis zum Eintritt der Einzahlungsüberschüsse überbrückt werden kann

Messung von Liquidität

• Rechnung zur Messung künftiger Liquidität basiert auf Ein- und Auszahlungen
• bilanzielle Rechnungen operieren mit Erträgen und Aufwendungen
• Vergleich beider Rechnungen ermöglicht die Transformation des Saldos aus Erträgen und Aufwendungen aus der Gewinn- und Verlustrechnung (Jahresüberschuss) in eine Zahlungsgröße (Cashflow)

Der Cashflow

• Abgrenzung des Cashflows
  • finanzwirtschaftlich relevante Strömungsvorgänge innerhalb einer betrachteten Periode (dynamische Liquidität) sind entscheidend für Finanzanalysen
  • wichtigste finanzwirtschaftliche Stromgröße ist Cashflow
  • ist der Überschuss der Einzahlungen über die Auszahlungen einer Periode
  • unterschieden zwischen operativem Cashflow, Cashflow aus Investitionstätigkeiten und Cashflow aus Finanzierungstätigkeiten
  • operativer Cashflow gibt den aus den laufenden erfolgswirksamen Geschäftsaktivitäten resultierenden finanziellen Überschuss an → ist Ausdruck für Innenfinanzierungskraft, die einem Unternehmen für Investitionen, Schuldentilgung, Dividendenzahlung und Speisung des Finanzmittelbestandes zur Verfügung steht
  • Cashflow ist frei von Bewertungsmaßnahmen → in geringerem Umfang durch bilanzpolitische Maßnahmen gestaltbar als Jahresüberschuss und besserer Indikator des Unternehmenserfolgs
• operativer Cashflow
  • stammt aus der auf Erlöserzielung ausgerichteten Tätigkeit des Unternehmens, soweit er nicht dem Cashflow aus Investitions- oder Finanzierungstätigkeiten zugeordnet ist
  • möglich Cashflow direkt abzuleiten als Einzahlungsüberschuss sämtlicher zahlungswirksamer Erträge über sämtliche zahlungswirksamen Auwendungen
  • direkte Methode vor allem bei intern erstellten liquiditätsbezogenen Kapitalflussrechnungen verwendet
  • Ausgangspunkt bei indirekter Ermittlung des Cashflow ist Periodenergebnis in Form eines Periodenüberschusses oder -fehlbetrages
  • Nettoumlaufvermögen (NetWorkingCapital NWC) = Saldo aus kurzfristigem Umlaufvermögen ohne liquide Mittel und kurzfristigem Vermögen
  • NWC besteht aus Vermögensteilen, die sich innerhalb eines Produktionszyklus oder mindestens innerhalb eines Jahres wieder in liquide Mittel zurückverwandeln
  • positiver NWC bedeutet, dass das dem Unternehmen langfristig zur Verfügung stehende Kapital das langfristig gebundene Vermögen übersteigt → Teil des Umlaufvermögens wird mit langfristigen Finanzierungsmitteln finanziert
  • negativer NWC impliziert dass das langfristig gebundene Vermögen (Anlagevermögen) nur zum Teil durch langfristig zur Verfügung stehendes Kapital gedeckt ist → Teil des Anlagevermögens wir durch kurzfristige Finanzmittel finanziert
  • NWC als Konsequenz der langfristigen Finanzierungsentscheidungen des Managements und der langfristigen Investitionsentscheidungen
  • von Interesse im Rahmen einer finanziellen Analyse ist EBK (erforderliches Betriebskapital)
  • EBK bezeichnet den finanziellen Mittelbedarf, der neben der Finanzierung des Anlagevermögens mindestens erforderlich ist um die laufende Geschäftstätigkeit des Unternehmens zu gewährleisten
  • Höhe des EBK ist abhängig von Lagerhaltung für Fertigungsmaterial, Zahlungsmodalitäten des Unternehmens und Kreditpolitik gegenüber Abnehmern
• Cashflow aus Investitionstätigkeit
  • umfasst sämtliche Zahlungsströme aus Investitions- / Desinvestitionsenstscheidungen
  • Summe aus Cashflow der laufenden Geschäftstätigkeit und Cashflow aus Investitionstätigkeit ergibt „free Cashflow“
  • free Cashflow stellt den von Maßnahmen der Außenfinanzierung unabhängigen Cashflow aus Leistungsbereich des Unternehmens dar
• Cashflow aus Finanzierungstätigkeit
  • Zahlungsströme, die aus Transaktionen mit den Unternehmenseignern sowie aus Aufnahme und Tilgung von Finanzschulden resultieren
• Summe aus allen Cashflows = liquide Mittel