Kapitalmarktfinanzierung über die Ausgabe von Aktien

Kapitalmarktfinanzierung über die Ausgabe von Aktien

• AG und KGaA können durch öffentliche Emission von Aktien Eigenkapital an der Börse beschaffen
• für Zugang zur Börse ist Zulassung zu einem Börsensegment entscheidend
• Rechtsform der AG ist für Beschaffung von Eigenkapital über organisierten Markt ideal
  • Beteiligung bereits mit geringem Kapital möglich
  • finanzielle Interessen der Anleger stehen im Vordergrund
  • hohe Fungibilität der Anleihe
  • transparente rechtliche Rahmenbedingungen für den Gesellschaftsvertrag
• Aktienarten
  • Inhaberaktie
    • Eigentumsübertragung erfolgt durch Einigung zwischen den Parteien und Übergabe
  • Namensaktie
    • lauten auf Namen des Aktionärs
    • Verkauf durch Einigung, Indosament und Übertragung möglich
    • Fungibilität eingeschränkt
    • Weiterverkauf schwieriger als bei Inhaberaktie
    • für AG von Vorteil, da sie ihre Aktionäre besser kennt und Umschichtungen und Konzentration im Aktionärskreis ersichtlich werden
  • vinkulierte Namensaktie
    • Veräußerung nur mit Zustimmung der AG möglich → AG kann Aktionärskreis genauer steuern
  • Stammaktien
    • beinhalten
      • Recht auf Teilnahme an der Hauptversammlung
      • Recht auf Auskunftserteilung in der Hauptversammlung
      • Stimmrecht
      • Recht auf Dividende und Teilhabe am Liquidationserlös
      • Bezugsrecht
      • Recht auf Anfechtung von Hauptversammlungsbeschlüssen
  • Vorzugsaktie
    • Aktien, die Aktionären besondere Vorzüge gewähren
      • Vorzüge gegenüber übrigen Gesellschaftern in Form von Vorzugsberechtigung bei Dividendenzahlungen, bei Stimmrechtsausübung, Bezugsrechtszuweisung
      • Ziel → Attraktivität der Aktie für potentielle Investoren erhöhen
  • stimmrechtslose Vorzugsaktie
    • kein Stimmrecht in Hauptversammlung dafür Vorzug bei Dividendenausschüttung
  • Stimmrechtsvorzugsaktie
    • Inhaber hat mehrfaches Stimmrecht in Hauptversammlung → bezieht sich aber nur auf bestimmte Beschlussfassungen
    • Ausgabe von Mehrstimmrechtsaktien nicht mehr zulässig
  • Nennwertaktien
    • lauten auf bestimmten in Geldeinheiten ausgedrückten Nennwert
    • Summe der Aktiennennbeträge ergibt das Grundkapital
  • Quotenaktien
    • drücken Beteiligung in einer bestimmten Quote am Reinvermögen aus
    • Quotenaufteilung richtet sich nach Anzahl der ausgegebenen Aktien

• Börseneinführung
  • Erstemission von bisher nicht börsennotierten AGs und KGaA
  • Kapitalerhöhungen börsennotierter Unternehmen
  • Erstemissionen sind erstmalige Veräußerungen von Aktien als verbriefte Anteile an externe Kapitalgeber an organisierten Finanzmärkten
  • Emissionserlöse fließen den Unternehmen zu und dienen diesen zur Verbesserung der Eigenkapitalausstattung
  • Aktienemissionen sollen langfristig eine hinreichende Eigenkapitalbasis für den Emittenten gewährleisten
  • Ziele der externen Zuführung von Eigenkapital sind
    • Innovationsfinanzierung
    • Expansionsfinanzierung
    • Erschließung neuer Kapitalquellen
    • Reduktion der Refinanzierungskosten
    • Gewährleistung unternehmerischer Flexibilität
    • Publizitäts- und Imageverbesserung
  • Vorteil der Mittelbeschaffung über organisierte Aktienbörse → permanente Quelle für Eigenkapitalfinanzierung
  • Nachteil → Unternehmen muss der Öffentlichkeit und den Aktionären regelmäßíg Bericht erstatten
  • Emittenten haben Wahl zwischen zwei Zugängen zum Kapitalmarkt
    • EU-regulated market
    • regulated unofficial market
    drei gesetzlichen Marktsegmenten
    • amtlicher Markt
    • geregelter Markt
    • Freiverkehr (open market)
    drei Transparenzlevels
    • prime standard
    • general standard
    • entry standard
• Kapitalerhöhung
  • dienen der Erweiterung des Eigenkapitals
  • 2 Formen der Kapitalerhöhung
    • durch Beteiligungsfinanzierung
      • ordentliche Kapitalerhöhung
      • bedingte Kapitalerhöhung
      • genehmigtes Kapital
    • Umschichtung innerhalb des Eigenkapitals ohne Beteiligungsfinanzierung
  • ordentliche Kapitalerhöhung
    • erfolgt durch Ausgabe von neuen (jungen) Aktien
    • bisherige Aktionäre besitzen Bezugsrecht entsprechend ihrer Beteiligung
    • Bezugsrecht dient dem Schutz der Vermögensinteressen der Altaktionäre
    • erhalten Altaktionäre kein Bezugsrecht erleiden sie einen Vermögensverlust durch das Absinken des Aktienkurses nach erfolgter Kapitalerhöhung
    • rechnerischer Wert eines Bezugsrechts wird durch
      • Bezugsverhältnis
      • Bezugskurs der jungen Aktien
      • Börsenkurs der alten Aktien bestimmt
    • Bezugsrechte können ge- und verkauft werden → Bezugsrecht wird an Börse gehandelt
    • tatsächlicher Wert des Bezugsrechts richtet sich nach Angebot und Nachfrage → kann beträchtlich von rechnerischem Wert abweichen
    • Bezugskurs der jungen Aktien muss bereits vor börsenmäßigem Handel festgelegt werden
    • zu hoher Bezugskurs birgt Gefahr dass Wert der Altaktien in Zwischenzeit unter Neueinführungskurs fällt
    • niedriger Bezugspreis erleichtert Ausübung des Bezugsrechts, dem Unternehmen fließen dann aber weniger Mittel zu
  • bedingte Kapitalerhöhung
    • effektive Erhöhung des Aktienkapitals ist von Ausübung von Bezugs- und Umtauschrechten abhängig
    • Beschluss der HV zu einer bedingten Kapitalerhöhung muss
      • Zweck
      • Bezugsberechtigte
      • Ausgabebetrag
      enthalten
    • Nominalbetrag der bedingten Kapitalerhöhung darf Hälfte des Grundkapitals nicht übersteigen
    • bedingtes Kapital ist Bilanzvermerk auszuweisen
    • Zweck der bedingten Kapitalerhöhung
      • Abdeckung von Umtauschrechten in Aktien
      • Vorbereitung von Unternehmenszusammenschlüssen
      • Gewährleistung von Bezugsrechten an Arbeitnehmer im Rahmen einer Gewinnbeteiligung der Belegschaft
  • genehmigtes Kapital
    • Hauptversammlung ermächtigt Vorstand der Aktiengesellschaft für längstens 5 Jahre das Grundkapital bis zu einem bestimmten Nennbetrag zu erhöhen
    • gestattet es dem Vorstand den Zeitpunkt der Kapitalerhöhung frei zu wählen → kann günstige Lage auf dem Kapitalmarkt abwarten
  • Kapitalerhöhung aus Gesellschaftsmitteln
    • zählt nicht zu Beteiligungsfinanzierung
    • dem Unternehmen fließen keine neuen Mittel zu
    • offene Rücklagen werden durch Ausgabe von Zusatzaktien in dividendenberechtigtes Grundkapital umgewandelt → Rücklagen vermindert, Grundkapital um gleichen Betrag erhöht
    • bilanzmäßig wirkt sich Kapitalerhöhung als Passivtausch aus
    • Kapitalumschichtung erfolgt häufig um Kurswert der Aktie zu ermäßigen und damit Verkäuflichkeit zu erhöhen oder um hohe Dividendensätze zu senken