spezielle Finanzierungsinstrumente - Forderungsfinanzierung

spezielle Finanzierungsinstrumente

Forderungsfinanzierung

• Spezialfinanzierungen die auf Forderungsbestände im Unternehmen abstellen
• dienen dazu Forderungsbestände aus Lieferungen und Leistungen in einem Unternehmen zu finanzieren
• Alternative zu traditionellem Kontokorrentkredit
• Factoring
  • Unternehmen verkauft regelmäßig Forderungen gegen ausgewählte Debitoren an Factoringgesellschaft
  • kein Kredit sondern Kaufgeschäft → zählt nicht zu den Genehmigungspflichtigen Bankgeschäften
  • echtes Factoring → Übernahme des Ausfallrisikos durch Factor
  • unechtes Factoring → Factor übernimmt reine Finanzierungsfunktion, Ausfallrisiken verbleiben beim Unternehmen
  • Factoringgesellschaft bezahlt unmittelbar nach Kauf der Forderungen den Kaufpreis an das Unternehmen
  • Kaufpreis entspricht dem Nominalwert der Forderungen abzüglich eines errechneten Abschlags
  • Kaufpreisabschlag berücksichtigt
    • die üblichen Mindereinnahmen bei Einzug der Forderungen
    • die mit der Finanzierung verbundenen Kosten
    → Entgelt für Übernahme des Ausfallrisikos und Vorfinanzierungskosten für die Bereitstellung von Liquidität vor Fälligkeit der verkauften Forderungen
  • Ausfallrisiken werden teilweise über Abschluss einer Warenkreditversicherung vermindert (zahlt 60-80% des Ausfalls) → Versicherungsprämie
  • für restliche 20-40% des Ausfallrisikos erhebt die Factoringgesellschaft eine Factoringgebühr
  • Höhe der Finanzierungskosten orientiert sich eng an Zinssätzen eines Kontokorrentkredits
  • Verkauf der Forderungen beim Debitor angezeigt, offen gelegt, bei Fälligkeit der Forderungen zahlt Debitor direkt an Factoringgesellschaft → bei echtem Factoring → offene Zession → Factoringgesellschaft übernimmt gesamtes Debitorenmanagement
  • bei unechtem Factoring → stille Zession → keine Benachrichtigung über Forderungsverkauf an Debitoren, Schuldner zahlt weiterhin an Unternehmen, das den Gegenwert des Forderungseinzugs an Factoringgesellschaft weiterleitet → keine zusätzlichen Dienstleistungen des Factors
  • Voraussetzungen für Factoring
    • Lieferungen und Leistungen, die den Forderungen zugrunde liegen müssen abgeschlossen sein
    • Forderungen müssen abtretbar und warenkreditversichert sein
    • Forderungslaufzeiten sollten nicht länger als 120 Tage betragen
    • Unternehmen (Verkäufer) muss über ausreichend Bonität und Rating verfügen
  • Höhe des Zinssatzes hängt entscheidend von Bonität des Unternehmens ab → Überprüfung wie beim traditionellen Bankkredit
  • Höhe der Factoringgebühr hängt ab von erwarteten Forderungsausfällen und Umfang weiterer Dienstleistungen
  • Vorteile des Factoring
    • durch Höherbewertung des Forderungsbestandes erhält Unternehmen deutlich mehr Liquidität als beim Kontokorrentkredit
    • Ausfallrisiko geht auf Factoringgesellschaft über
    • durch Forderungsverkauf und Rückführung der Bankverbindlichkeiten verkürzt sich Bilanzsumme des Unternehmens, anderweitige Sicherheiten bei Banken können ggfs freigesetzt werden
    • Unternehmen erschließt sich zusätzliche Finanzierungsquelle
• Asset-Backed-Securities (ABS)
  • Grundmuster wie bei Factoringgeschäft
  • anstelle von Factoringgesellschaft kauft speziell für Transaktion gegründete Ankaufgesellschaft (Special Purpose Vehicle) die Forderungen des Unternehmens auf
  • SPV beschafft sich Finanzierungsmittel über Ausgabe von kurzfristigen Wertpapieren am Kapitalmarkt
  • ABS Transaktionen immer mit stiller Zession
  • abgesichert wird Transaktion über Forderungen selbst, durch andere komplexe Absicherungen und durch Konzentrationsbeschränkungen im Debitorenkreis
  • Delkredere-Reserve
    • Absicherung des Ausfallrisikos
    • Ausfallreserve → Höhe abhängig von historischen Ausfällen im Unternehmen, besteht in Übersicherung durch vorhandene Forderungen
    • SPV kauft mehr Forderungen an als es finanziert → Kaufpreis liegt unter Nominalwert der Forderungen
    • auftretende Ausfälle werden gegen Ausfallreserve gerechnet
    • nicht benötigte Reserven werden wieder ausgeschüttet
  • Dilution-Reserve
    • Absicherung gegenüber Forderungsverwässerung
  • Diskont-Reserve
    • Sicherung der Zins- und Gebührenzahlungen
    • wird als Abschlag vom Nominalwert der Forderungen gebildet
    • dient zur Gewährleistung der Zins- und Gebührenzahlungen an die Investoren am Kapitalmarkt und der beteiligten Parteien
  • ABS- Finanzierung sehr günstig, auch kleinere Unternehmen können Liquidität zu günstigen Konditionen aufnehmen
  • notwendig umfassenden und komplexen Ankaufsvertrag abzuschließen, Vertrag und Absicherungsstrukturen werden von internationalen Rating Agenturen überprüft und geratet
• Unterschiede zwischen Factoring und ABS-Transaktionen
  • ABS-Transaktion schafft für das Unternehmen einen mittelbaren Zugang zum Kapitalmarkt als zusätzliche Finanzierungsquelle → laufende Finanzierungskosten günstig
  • rechtliche Dokumentation sehr komplex, Vertragsstrukturen vergleichsweise wenig flexibel
  • Strukturierung einer ABS-Transaktion basiert auf mathematischen Methoden, Factoring orientiert sich mehr an Ausfallrisiko beim einzelnen Debitor
  • hohe Anlaufkosten bei Einführung einer ABS-Transaktion
• Kombination von Factoring und ABS-Lösung
  • schließt Lücke zwischen einfacher aber teurer Factoring-Finanzierung und zinsgünstiger aber komplizierter ABS-Finanzierung
  • Finanzierungsgesellschaft übernimmt als Mittler die komplexe Geschäftsbeziehung zum Kapitalmarkt, wickelt Transaktionen ab und übersetzt Kapitalmarktbedingungen in eine verständliche Form → Unternehmen werden nicht mit der komplexen Vertrags- und Absicherungsstruktur einer ABS-Transaktion direkt konfrontiert
  • Finanzierungsgesellschaft kauft regelmäßig im Rahmen eines Factoringvertrags Forderungen an und refinanziert diese durch ABS-Transsaktionen direkt am Kapitalmarkt
  • durch Bündelung einer Vielzahl kleinerer Unternehmen werden hohe Einführungs- und Strukturierungskosten minimiert
  • Finanzierungsplattform kann deutlich geringere Forderungsvolumina ankaufen als bei direkter ABS-Transaktion