Unternehmensrating - Ratingnotation

Unternehmensrating

Ratingnotation

• Rating = Prognose über Rückzahlungsfähigkeit des Unternehmens
• Unternehmen werden vor Kapitalvergabe einer ausführlichen Unternehmensanalyse durch Investoren unterzogen
• Ziel der Analyse ist eine Aussage über die Fähigkeit eines Unternehmens über die Rückzahlungsfähigkeit am Ende der Laufzeit
• Ergebnis Ratingverfahrens ist Aussage über zukünftige Fähigkeit des Unternehmens zur vollständigen und termingerechten Zahlung von Zinsen und Tilgungen
• Ergebnis des Ratings wird eine Wahrscheinlichkeit für den Ausfall des Kredites zugeordnet
• Ratingeinstufungen
  • kurzfristiges Rating
  • langfristiges Rating
• Unternehmen mit geringer Ausfallwahrscheinlichkeit erhalten ein A-Rating (Notation) geringere Bonitäten werden mit B oder C bewertet
• Rating ist freiwillig, viele Investoren zeichnen Anleihen aber erst nach erfolgtem (regelmäßigem) Rating
• Banken raten Kreditnehmer nach ähnlichem Muster
• Banken sind gesetzlich verpflichtet vor Kreditvergabe ein Rating durchzuführen
• Unternehmensanalyse und -rating werden mindestens einmal im Jahr wiederholt
• zweiter Grund für Einschätzung de Kreditwürdigkeit eines Unternehmens ist risikoadäquate Bepreisung des Kredites
• je höher die Ausfallwahrscheinlichkeit des Kredits desto höher muss auch die Risikoprämie sein, die ein Unternehmen seinen Kapitalgebern zahlen muss
• Risikoprämie variiert mit Ratingnote und wird im Rahmen der Zinszahlungen des Unternehmens an die Kapitalgeber vereinnahmt

Ratinganalyse

• Ratingeinstufung basiert auf einer ausführlichen Unternehmensanalyse
• Analyse unterschiedet grundsätzlich zwischen qualitativen und quantitativen Faktoren
• Qualitative Faktoren
  • Qualität des Managements
  • Markt- und Branchentrends
  • operative und wettbewerbliche Stellung
  • politisches und regulatives Umfeld
  • Unternehmensstruktur
  • Finanzierungsflexibilität
• Quantitative Faktoren
  • Jahresabschlüsse der Vergangenheit (Kennzahlen)
  • Planzahlen der Vergangenheit (Planungstreue)
  • Planzahlen der Zukunft ( Kennzahlen, Szenarien, Plausibilität)
• Ratingergebnis = zukünftige Cashflows → prognostizierter Cashflow am Ende des Ratingprozessesist zentrale Größe im Ratingprozess
• wichtig ist vor allem „Free Cashflow“ → Zahlungsüberschüsse, die sich nach Berücksichtigung sämtlicher bestehender Zahlungsverpflichtungen des Unternehmens ergeben
• Free Cashflow muss ausreichend hoch sein, um die Kapitalgeber von zukünftiger Zahlungsfähigkeit des Unternehmens zu überzeugen
• relative Bedeutung zwischen internem und externem Ratingverfahren verschiebt sich mit zunehmender Nutzung des organisierten Kapitalmarktes
  • finanziert sich Unternehmen nahezu ausschließlich über seine (Haus)Banken ist internes Ratingverfahren ausreichend
  • orientiert sich Unternehmen zunehmend in Richtung Kapitalmarkt gewinnt externes Rating signifikant an Bedeutung