Gesetzliche Grundlagen der Finanzbuchhaltung

Gesetzliche Grundlagen der Finanzbuchhaltung

• Finanzbuchhaltung ist Datenbasis für externes Rechnungswesen
• Buchführungspflicht nach Handelsrecht besteht wenn Unternehmer Kaufleute im Sinne des §238 HGB sind → ins Handelsregister eingetragener Kaufmann mit Firmenzusatz e.K., e.Kffr, e.Kfm, OHG, KG, GmbH, AG
• Befreiung für Buchführungspflicht für Einzelkaufleute bei nicht mehr als 500.000€ Umsatzerlös und 50.000€Überschuss
• Gesetzgeber sorgt dafür dass Kaufleute im Sinne des HGB, die in ihrem Unternehmen anfallenden Geschäftsvorfälle vollständig, systematisch und einheitlich erfassen → Gewährleistung dass Buchführung einen vollständigen Überblick über den Ist-Zustand des Unternehmens geben kann
• nach Steuerrecht ist der Unternehmer zu Buchführung verpflichtet der auch nach Handelsrecht buchführungspflichtig ist

• Zwecke der Buchführung und Abschluss
  • Dokumentation
    • übersichtliche, vollständige, für Dritte nachvollziehbare Aufzeichnung aller Geschäftsvorfälle → Auskunft über wirtschaftliche Lage des Unternehmens
    • Präventive Funktion → Unterschlagungen werden verhindert oder zumindest erschwert, bei Verdacht Erleichterung der Aufklärung
  • Rechenschaft
    • über Verwendung der durch die Gesellschafter / Gläubiger zur Verfügung gestellten finanziellen Mittel
  • Kapitalerhaltung
    • nominelle Kapitalerhaltung → Beschränkung des Ausschüttungsbertrags, Bildung gesetzlicher Rücklagen

Teilbereiche des Rechnungswesens

Teilbereiche des Rechnungswesens

• zwei wesentliche Teilbereiche
  • externes Rechnungswesen (Finanzbuchhaltung)
  • internes Rechnungswesen (Kosten- und Leistungsrechnung)
• Bedeutung der Buchführung
  • liefert gesetzlich geforderte Informationen
  • stellt Ist-Daten als Grundinformation für die anderen Bereiche des Rechnungswesens
• Buchführung Definition
  • ist die planmäßige, systematische und lückenlose Aufzeichnung der betriebsinternen Wertebewegungen und von Wertbewegungen zwischen Unternehmung und Umwelt
• Zweck der Buchführung
  • Selbstinformation
  • Rechenschaftslegung
  • Besteuerungsgrundlage
  • Gläubigerschutz
  • Beweismittel
• Aufgabe der Kosten- und Leistungsrechnung
  • Kontrolle der Wirtschaftlichkeit
  • Kalkulation der betrieblichen Leistungen
  • Betrachtet die Verfolgung des eigentlichen Betriebszwecks und richtet sich im Schwerpunkt nach innen
• Teilbereiche der Kostenrechnung
  • Kostenartenrechnung
    • steht am Anfang der Kostenrechnung
    • dient der vollständigen Erfassung und Gliederung sämtlicher in einer Abrechnungsperiode angefallenen Kosten
  • Kostenstellenrechnung
    • berechnete Kosten werden auf die entsprechenden Kostenstellen verteilt in denen sie angefallen sind → mithilfe des Betriebsabrechnungsbogens
    • Basis für Kostenkontrolle der jeweiligen Kostenstellen und Berechnung der Stückkosten
  • Kostenträgerrechnung
    • Kalkulation
    • Stückkostenermittlung für Kostenträger
• Statistik = Zusammenstellung und Auswertung von Zahlen, die für das Unternehmen von Interesse sind
• Aufgaben der Statistik → Erstellung von Produktions-, Umsatz-, Kosten-, Personalstatistiken
• Statistikarten
  • Innerbetrieblicher Zeitvergleich
    • Gegenüberstellung eigener Statistiken verschiedener Abrechnungsperioden
  • Branchenvergleich
    • Vergleich eigener statistischer Daten mit Daten von Unternehmungen der gleichen Branche
  • Kennzahlen
    • Berechnung von Kennziffern
  • Trends
    • Berechnung und grafische Darstellung von Trends
• Ergebnisse der Vergangenheitsrechnung führen zu einer Zukunftsrechnung in Form eines Wirtschaftsplanes
• Planungsrechnung ist in Zukunft des Unternehmens gerichtet
• Wirtschaftsplan setzt sich zusammen aus Teilplänen wie:
  • Beschaffungsplan
  • Investitionsplan
  • Kostenplan
• Planungsrechnung beschäftigt sich mit Vorbereitung unternehmerischer Entscheidungen in sämtlichen Unternehmensbereichen → zu berücksichtigen ist technischer Fortschritt, Expansion des Unternehmens und Produktentwicklung für die Tätigkeiten in der Zukunft

Aufgaben des Rechnungswesens

Aufgaben des Rechnungswesens

• Rechnungswesen = sämtliche Verfahren, die der Werterfassung, Bewertung und Überwachung von Geld- und Güterströmen dienen
• Hauptaufgaben des Rechnungswesens
  • Dispositions- und Steuerungsaufgabe
  • Dokumentationsaufgabe
  • Kontrollaufgabe
• tatsächliches Unternehmensgeschehen (Ist-Werte) werden erfasst und mit gewünschtem Unternehmensgeschehen (Soll-Werte) verglichen → bei Abweichungen zwischen Soll und Ist werden die Ursachen analysiert und Maßnahmen für zielentsprechende zukünftige Entwicklungen ergriffen
• Rechnungswesen ist bei der Erfüllung seiner Aufgaben als dynamisches System zu sehen
• notwendige Informationen werden erhoben, gespeichert, verarbeitet und erneut gespeichert bevor sie an interne oder externe Adressaten weiter gegeben werden

Unternehmensrating - Ratingnotation

Unternehmensrating

Ratingnotation

• Rating = Prognose über Rückzahlungsfähigkeit des Unternehmens
• Unternehmen werden vor Kapitalvergabe einer ausführlichen Unternehmensanalyse durch Investoren unterzogen
• Ziel der Analyse ist eine Aussage über die Fähigkeit eines Unternehmens über die Rückzahlungsfähigkeit am Ende der Laufzeit
• Ergebnis Ratingverfahrens ist Aussage über zukünftige Fähigkeit des Unternehmens zur vollständigen und termingerechten Zahlung von Zinsen und Tilgungen
• Ergebnis des Ratings wird eine Wahrscheinlichkeit für den Ausfall des Kredites zugeordnet
• Ratingeinstufungen
  • kurzfristiges Rating
  • langfristiges Rating
• Unternehmen mit geringer Ausfallwahrscheinlichkeit erhalten ein A-Rating (Notation) geringere Bonitäten werden mit B oder C bewertet
• Rating ist freiwillig, viele Investoren zeichnen Anleihen aber erst nach erfolgtem (regelmäßigem) Rating
• Banken raten Kreditnehmer nach ähnlichem Muster
• Banken sind gesetzlich verpflichtet vor Kreditvergabe ein Rating durchzuführen
• Unternehmensanalyse und -rating werden mindestens einmal im Jahr wiederholt
• zweiter Grund für Einschätzung de Kreditwürdigkeit eines Unternehmens ist risikoadäquate Bepreisung des Kredites
• je höher die Ausfallwahrscheinlichkeit des Kredits desto höher muss auch die Risikoprämie sein, die ein Unternehmen seinen Kapitalgebern zahlen muss
• Risikoprämie variiert mit Ratingnote und wird im Rahmen der Zinszahlungen des Unternehmens an die Kapitalgeber vereinnahmt

Ratinganalyse

• Ratingeinstufung basiert auf einer ausführlichen Unternehmensanalyse
• Analyse unterschiedet grundsätzlich zwischen qualitativen und quantitativen Faktoren
• Qualitative Faktoren
  • Qualität des Managements
  • Markt- und Branchentrends
  • operative und wettbewerbliche Stellung
  • politisches und regulatives Umfeld
  • Unternehmensstruktur
  • Finanzierungsflexibilität
• Quantitative Faktoren
  • Jahresabschlüsse der Vergangenheit (Kennzahlen)
  • Planzahlen der Vergangenheit (Planungstreue)
  • Planzahlen der Zukunft ( Kennzahlen, Szenarien, Plausibilität)
• Ratingergebnis = zukünftige Cashflows → prognostizierter Cashflow am Ende des Ratingprozessesist zentrale Größe im Ratingprozess
• wichtig ist vor allem „Free Cashflow“ → Zahlungsüberschüsse, die sich nach Berücksichtigung sämtlicher bestehender Zahlungsverpflichtungen des Unternehmens ergeben
• Free Cashflow muss ausreichend hoch sein, um die Kapitalgeber von zukünftiger Zahlungsfähigkeit des Unternehmens zu überzeugen
• relative Bedeutung zwischen internem und externem Ratingverfahren verschiebt sich mit zunehmender Nutzung des organisierten Kapitalmarktes
  • finanziert sich Unternehmen nahezu ausschließlich über seine (Haus)Banken ist internes Ratingverfahren ausreichend
  • orientiert sich Unternehmen zunehmend in Richtung Kapitalmarkt gewinnt externes Rating signifikant an Bedeutung

Leasing

Leasing

• Leasingformen
  • operatives Leasing
    • Objektrisiko beim Leasinggeber
    • kurzfristige Vermietung
    • jederzeitiges Kündigungsrecht
    • Bilanzierung der Güter beim Leasinggeber
    → vergleichbar mit Miete
  • Finanzierungsleasing
    • Objektrisiko weitgehend beim Leasingnehmer
    • mittel- bis langfristige Finanzierung
    • keine Kündigung in Grundmietzeit
    • Bilanzierung der Güter in Abhängigkeit von spezifischer Vertragsform
    → vergleichbar mit Finanzierungskauf
  • Finanzierungsleasing häufig Alternative zum unmittelbaren Kauf
• Grundformen des Finanzierungsleasings
  • Teilamortisationsverträge (non-full-pay-out-Verträge)
    • durch Leasingraten des Leasingnehmers während der Grundmietzeit werden AHK zzgl. Nebenkosten nicht gedeckt
    • für Ende der Grundmietzeit 3 Varianten

1. Verträge mit Andienungsrecht → Leasinggeber hat Wahlrecht das Leasingobjekt zu verwenden oder es dem Leasingnehmer zu festgelegtem Preis zu verkaufen
2. Verträge mit Aufteilung des Mehrerlöses → zwingende Veräußerung des Leasingobjektes vorgesehen
3. kündbare Leasingverträge → auf unbestimmte Zeit geschlossen, können nach Ablauf einer unkündbaren Grundmietzeit vom Leasingnehmer jederzeit gekündigt werden

• Vollamortisationsverträge (full-pay-out-Verträge)
  • Leasingnehmer erstattet während Grundmietzeit durch Leasingzahlungen mindestens AHK zzgl. Nebenkosten des Leasinggebers
  • 3 Varianten für Ende der Grundmietzeit

1. Objekt wird an Leasinggeber zurückgegeben und von diesem beliebig verwendet
2. Leasingnehmer kann Objekt zu festgelegtem Preis kaufen, muss aber nicht (Kaufoption)
3. Mietverlängerungsoption → Leasingnehmer kann Objekt zu einer (niedrigen) Abschlussmiete weiter mieten

• Sale-and-lease-back
  • Eigentümer verkauft Objekt an Leasinggesellschaft und schließt gleichzeitig Leasingvertrag ab → kann verkauften Gegenstand weiterhin betrieblich nutzen → Finanzierungseffekt
• Vor- und Nachteile von Leasingfinanzierungen
  • Vorteile Leasing

• Steuerliche VorteileLeasing-Raten sind als Betriebsausgaben steuerlich voll absetzbar, wenn das Leasing-Objekt steuerlich dem Leasing-Geber zugeordnet ist.
• BilanzneutralitätLeasing-Gegenstände erscheinen nicht in der Bilanz des Leasing-Nehmers. Lediglich die Leasing-Raten werden als Betriebsausgaben in der Gewinn- und Verlustrechnung verbucht. Die Eigenkapitalquote und der Verschuldungsgrad verändern sich nicht. Der Leasing-Geber aktiviert das Leasing-Gut als Anlage- bzw. Vermietvermögen. (Off-balance-sheet-Finanzierung)
• Kalkulationsgrundlage
  Die Leasing-Rate wird auch langfristig nicht von Zinsänderungen oder Rating-Veränderungen beeinflusst und dient so als sichere Kalkulationsgrundlage.
• LiquiditätDa die Leasing-Gesellschaft die Finanzierung des Objektes übernimmt, entsteht für den Leasing-Nehmer ein breiterer finanzieller Handlungsspielraum für künftige Entscheidungen. Zudem werden die Abhängigkeiten von Kreditinstituten verringert.
• “Pay as you earn”-GedankeDa die Leasing-Raten parallel zur Nutzung des Gegenstands anfallen, finanziert sich das Leasing-Objekt quasi selbst (Effekt/Kostenkongruenz). Der Finanzierungsaufwand verteilt sich auf die Nutzungsdauer und damit auch auf den Zeitraum, in dem Erträge aus dem Objekt erwirtschaftet werden. Eine Vorausfinanzierung wird somit vermieden.
• Planungssicherheit Die Höhe der Leasing-Raten und Vertragslaufzeit stehen von Beginn an fest.
• Individuelle Vertragsgestaltung
  Durch die individuelle Vertragsgestaltung in Bezug auf Laufzeit, Amortisations- und Zahlungsverlauf sowie die Zahlungsweise wird die Anpassung an verschiedene Bedürfnisse möglich.
• Nachteile Leasing

• Kein Eigentumserwerb
  Der Leasing-Gegenstand geht nach Ablauf der Leasing-Zeit wieder an den Leasing-Geber zurück. Der Leasing-Nehmer hat nicht die Möglichkeit das Objekt bei eventueller Nichtnutzung zu verkaufen.
• Hohe Gesamtkosten
  Leasing-Raten sind in der Regel höher als bei einem fremdfinanzierten Kauf des Leasing-Guts. Hinzu kommen laufende Kosten für Versicherungen, Reparaturen oder Instandhaltungsmaßnahmen.
• Vertragslaufzeit
  Ein Leasing-Vertrag ist in der Regel unkündbar. Die Leasing-Rate stellt somit einen Fixkostenblock dar.
• Kündigungsgefahr
  Der Leasing-Geber kann den Vertrag fristlos kündigen, wenn der Leasing-Nehmer in Zahlungsverzug ist. Hinzu kommen evtl. auch noch Schadenersatzforderungen

spezielle Finanzierungsinstrumente - Forderungsfinanzierung

spezielle Finanzierungsinstrumente

Forderungsfinanzierung

• Spezialfinanzierungen die auf Forderungsbestände im Unternehmen abstellen
• dienen dazu Forderungsbestände aus Lieferungen und Leistungen in einem Unternehmen zu finanzieren
• Alternative zu traditionellem Kontokorrentkredit
• Factoring
  • Unternehmen verkauft regelmäßig Forderungen gegen ausgewählte Debitoren an Factoringgesellschaft
  • kein Kredit sondern Kaufgeschäft → zählt nicht zu den Genehmigungspflichtigen Bankgeschäften
  • echtes Factoring → Übernahme des Ausfallrisikos durch Factor
  • unechtes Factoring → Factor übernimmt reine Finanzierungsfunktion, Ausfallrisiken verbleiben beim Unternehmen
  • Factoringgesellschaft bezahlt unmittelbar nach Kauf der Forderungen den Kaufpreis an das Unternehmen
  • Kaufpreis entspricht dem Nominalwert der Forderungen abzüglich eines errechneten Abschlags
  • Kaufpreisabschlag berücksichtigt
    • die üblichen Mindereinnahmen bei Einzug der Forderungen
    • die mit der Finanzierung verbundenen Kosten
    → Entgelt für Übernahme des Ausfallrisikos und Vorfinanzierungskosten für die Bereitstellung von Liquidität vor Fälligkeit der verkauften Forderungen
  • Ausfallrisiken werden teilweise über Abschluss einer Warenkreditversicherung vermindert (zahlt 60-80% des Ausfalls) → Versicherungsprämie
  • für restliche 20-40% des Ausfallrisikos erhebt die Factoringgesellschaft eine Factoringgebühr
  • Höhe der Finanzierungskosten orientiert sich eng an Zinssätzen eines Kontokorrentkredits
  • Verkauf der Forderungen beim Debitor angezeigt, offen gelegt, bei Fälligkeit der Forderungen zahlt Debitor direkt an Factoringgesellschaft → bei echtem Factoring → offene Zession → Factoringgesellschaft übernimmt gesamtes Debitorenmanagement
  • bei unechtem Factoring → stille Zession → keine Benachrichtigung über Forderungsverkauf an Debitoren, Schuldner zahlt weiterhin an Unternehmen, das den Gegenwert des Forderungseinzugs an Factoringgesellschaft weiterleitet → keine zusätzlichen Dienstleistungen des Factors
  • Voraussetzungen für Factoring
    • Lieferungen und Leistungen, die den Forderungen zugrunde liegen müssen abgeschlossen sein
    • Forderungen müssen abtretbar und warenkreditversichert sein
    • Forderungslaufzeiten sollten nicht länger als 120 Tage betragen
    • Unternehmen (Verkäufer) muss über ausreichend Bonität und Rating verfügen
  • Höhe des Zinssatzes hängt entscheidend von Bonität des Unternehmens ab → Überprüfung wie beim traditionellen Bankkredit
  • Höhe der Factoringgebühr hängt ab von erwarteten Forderungsausfällen und Umfang weiterer Dienstleistungen
  • Vorteile des Factoring
    • durch Höherbewertung des Forderungsbestandes erhält Unternehmen deutlich mehr Liquidität als beim Kontokorrentkredit
    • Ausfallrisiko geht auf Factoringgesellschaft über
    • durch Forderungsverkauf und Rückführung der Bankverbindlichkeiten verkürzt sich Bilanzsumme des Unternehmens, anderweitige Sicherheiten bei Banken können ggfs freigesetzt werden
    • Unternehmen erschließt sich zusätzliche Finanzierungsquelle
• Asset-Backed-Securities (ABS)
  • Grundmuster wie bei Factoringgeschäft
  • anstelle von Factoringgesellschaft kauft speziell für Transaktion gegründete Ankaufgesellschaft (Special Purpose Vehicle) die Forderungen des Unternehmens auf
  • SPV beschafft sich Finanzierungsmittel über Ausgabe von kurzfristigen Wertpapieren am Kapitalmarkt
  • ABS Transaktionen immer mit stiller Zession
  • abgesichert wird Transaktion über Forderungen selbst, durch andere komplexe Absicherungen und durch Konzentrationsbeschränkungen im Debitorenkreis
  • Delkredere-Reserve
    • Absicherung des Ausfallrisikos
    • Ausfallreserve → Höhe abhängig von historischen Ausfällen im Unternehmen, besteht in Übersicherung durch vorhandene Forderungen
    • SPV kauft mehr Forderungen an als es finanziert → Kaufpreis liegt unter Nominalwert der Forderungen
    • auftretende Ausfälle werden gegen Ausfallreserve gerechnet
    • nicht benötigte Reserven werden wieder ausgeschüttet
  • Dilution-Reserve
    • Absicherung gegenüber Forderungsverwässerung
  • Diskont-Reserve
    • Sicherung der Zins- und Gebührenzahlungen
    • wird als Abschlag vom Nominalwert der Forderungen gebildet
    • dient zur Gewährleistung der Zins- und Gebührenzahlungen an die Investoren am Kapitalmarkt und der beteiligten Parteien
  • ABS- Finanzierung sehr günstig, auch kleinere Unternehmen können Liquidität zu günstigen Konditionen aufnehmen
  • notwendig umfassenden und komplexen Ankaufsvertrag abzuschließen, Vertrag und Absicherungsstrukturen werden von internationalen Rating Agenturen überprüft und geratet
• Unterschiede zwischen Factoring und ABS-Transaktionen
  • ABS-Transaktion schafft für das Unternehmen einen mittelbaren Zugang zum Kapitalmarkt als zusätzliche Finanzierungsquelle → laufende Finanzierungskosten günstig
  • rechtliche Dokumentation sehr komplex, Vertragsstrukturen vergleichsweise wenig flexibel
  • Strukturierung einer ABS-Transaktion basiert auf mathematischen Methoden, Factoring orientiert sich mehr an Ausfallrisiko beim einzelnen Debitor
  • hohe Anlaufkosten bei Einführung einer ABS-Transaktion
• Kombination von Factoring und ABS-Lösung
  • schließt Lücke zwischen einfacher aber teurer Factoring-Finanzierung und zinsgünstiger aber komplizierter ABS-Finanzierung
  • Finanzierungsgesellschaft übernimmt als Mittler die komplexe Geschäftsbeziehung zum Kapitalmarkt, wickelt Transaktionen ab und übersetzt Kapitalmarktbedingungen in eine verständliche Form → Unternehmen werden nicht mit der komplexen Vertrags- und Absicherungsstruktur einer ABS-Transaktion direkt konfrontiert
  • Finanzierungsgesellschaft kauft regelmäßig im Rahmen eines Factoringvertrags Forderungen an und refinanziert diese durch ABS-Transsaktionen direkt am Kapitalmarkt
  • durch Bündelung einer Vielzahl kleinerer Unternehmen werden hohe Einführungs- und Strukturierungskosten minimiert
  • Finanzierungsplattform kann deutlich geringere Forderungsvolumina ankaufen als bei direkter ABS-Transaktion

Kapitalmarktfinanzierung über die Ausgabe von Aktien

Kapitalmarktfinanzierung über die Ausgabe von Aktien

• AG und KGaA können durch öffentliche Emission von Aktien Eigenkapital an der Börse beschaffen
• für Zugang zur Börse ist Zulassung zu einem Börsensegment entscheidend
• Rechtsform der AG ist für Beschaffung von Eigenkapital über organisierten Markt ideal
  • Beteiligung bereits mit geringem Kapital möglich
  • finanzielle Interessen der Anleger stehen im Vordergrund
  • hohe Fungibilität der Anleihe
  • transparente rechtliche Rahmenbedingungen für den Gesellschaftsvertrag
• Aktienarten
  • Inhaberaktie
    • Eigentumsübertragung erfolgt durch Einigung zwischen den Parteien und Übergabe
  • Namensaktie
    • lauten auf Namen des Aktionärs
    • Verkauf durch Einigung, Indosament und Übertragung möglich
    • Fungibilität eingeschränkt
    • Weiterverkauf schwieriger als bei Inhaberaktie
    • für AG von Vorteil, da sie ihre Aktionäre besser kennt und Umschichtungen und Konzentration im Aktionärskreis ersichtlich werden
  • vinkulierte Namensaktie
    • Veräußerung nur mit Zustimmung der AG möglich → AG kann Aktionärskreis genauer steuern
  • Stammaktien
    • beinhalten
      • Recht auf Teilnahme an der Hauptversammlung
      • Recht auf Auskunftserteilung in der Hauptversammlung
      • Stimmrecht
      • Recht auf Dividende und Teilhabe am Liquidationserlös
      • Bezugsrecht
      • Recht auf Anfechtung von Hauptversammlungsbeschlüssen
  • Vorzugsaktie
    • Aktien, die Aktionären besondere Vorzüge gewähren
      • Vorzüge gegenüber übrigen Gesellschaftern in Form von Vorzugsberechtigung bei Dividendenzahlungen, bei Stimmrechtsausübung, Bezugsrechtszuweisung
      • Ziel → Attraktivität der Aktie für potentielle Investoren erhöhen
  • stimmrechtslose Vorzugsaktie
    • kein Stimmrecht in Hauptversammlung dafür Vorzug bei Dividendenausschüttung
  • Stimmrechtsvorzugsaktie
    • Inhaber hat mehrfaches Stimmrecht in Hauptversammlung → bezieht sich aber nur auf bestimmte Beschlussfassungen
    • Ausgabe von Mehrstimmrechtsaktien nicht mehr zulässig
  • Nennwertaktien
    • lauten auf bestimmten in Geldeinheiten ausgedrückten Nennwert
    • Summe der Aktiennennbeträge ergibt das Grundkapital
  • Quotenaktien
    • drücken Beteiligung in einer bestimmten Quote am Reinvermögen aus
    • Quotenaufteilung richtet sich nach Anzahl der ausgegebenen Aktien

• Börseneinführung
  • Erstemission von bisher nicht börsennotierten AGs und KGaA
  • Kapitalerhöhungen börsennotierter Unternehmen
  • Erstemissionen sind erstmalige Veräußerungen von Aktien als verbriefte Anteile an externe Kapitalgeber an organisierten Finanzmärkten
  • Emissionserlöse fließen den Unternehmen zu und dienen diesen zur Verbesserung der Eigenkapitalausstattung
  • Aktienemissionen sollen langfristig eine hinreichende Eigenkapitalbasis für den Emittenten gewährleisten
  • Ziele der externen Zuführung von Eigenkapital sind
    • Innovationsfinanzierung
    • Expansionsfinanzierung
    • Erschließung neuer Kapitalquellen
    • Reduktion der Refinanzierungskosten
    • Gewährleistung unternehmerischer Flexibilität
    • Publizitäts- und Imageverbesserung
  • Vorteil der Mittelbeschaffung über organisierte Aktienbörse → permanente Quelle für Eigenkapitalfinanzierung
  • Nachteil → Unternehmen muss der Öffentlichkeit und den Aktionären regelmäßíg Bericht erstatten
  • Emittenten haben Wahl zwischen zwei Zugängen zum Kapitalmarkt
    • EU-regulated market
    • regulated unofficial market
    drei gesetzlichen Marktsegmenten
    • amtlicher Markt
    • geregelter Markt
    • Freiverkehr (open market)
    drei Transparenzlevels
    • prime standard
    • general standard
    • entry standard
• Kapitalerhöhung
  • dienen der Erweiterung des Eigenkapitals
  • 2 Formen der Kapitalerhöhung
    • durch Beteiligungsfinanzierung
      • ordentliche Kapitalerhöhung
      • bedingte Kapitalerhöhung
      • genehmigtes Kapital
    • Umschichtung innerhalb des Eigenkapitals ohne Beteiligungsfinanzierung
  • ordentliche Kapitalerhöhung
    • erfolgt durch Ausgabe von neuen (jungen) Aktien
    • bisherige Aktionäre besitzen Bezugsrecht entsprechend ihrer Beteiligung
    • Bezugsrecht dient dem Schutz der Vermögensinteressen der Altaktionäre
    • erhalten Altaktionäre kein Bezugsrecht erleiden sie einen Vermögensverlust durch das Absinken des Aktienkurses nach erfolgter Kapitalerhöhung
    • rechnerischer Wert eines Bezugsrechts wird durch
      • Bezugsverhältnis
      • Bezugskurs der jungen Aktien
      • Börsenkurs der alten Aktien bestimmt
    • Bezugsrechte können ge- und verkauft werden → Bezugsrecht wird an Börse gehandelt
    • tatsächlicher Wert des Bezugsrechts richtet sich nach Angebot und Nachfrage → kann beträchtlich von rechnerischem Wert abweichen
    • Bezugskurs der jungen Aktien muss bereits vor börsenmäßigem Handel festgelegt werden
    • zu hoher Bezugskurs birgt Gefahr dass Wert der Altaktien in Zwischenzeit unter Neueinführungskurs fällt
    • niedriger Bezugspreis erleichtert Ausübung des Bezugsrechts, dem Unternehmen fließen dann aber weniger Mittel zu
  • bedingte Kapitalerhöhung
    • effektive Erhöhung des Aktienkapitals ist von Ausübung von Bezugs- und Umtauschrechten abhängig
    • Beschluss der HV zu einer bedingten Kapitalerhöhung muss
      • Zweck
      • Bezugsberechtigte
      • Ausgabebetrag
      enthalten
    • Nominalbetrag der bedingten Kapitalerhöhung darf Hälfte des Grundkapitals nicht übersteigen
    • bedingtes Kapital ist Bilanzvermerk auszuweisen
    • Zweck der bedingten Kapitalerhöhung
      • Abdeckung von Umtauschrechten in Aktien
      • Vorbereitung von Unternehmenszusammenschlüssen
      • Gewährleistung von Bezugsrechten an Arbeitnehmer im Rahmen einer Gewinnbeteiligung der Belegschaft
  • genehmigtes Kapital
    • Hauptversammlung ermächtigt Vorstand der Aktiengesellschaft für längstens 5 Jahre das Grundkapital bis zu einem bestimmten Nennbetrag zu erhöhen
    • gestattet es dem Vorstand den Zeitpunkt der Kapitalerhöhung frei zu wählen → kann günstige Lage auf dem Kapitalmarkt abwarten
  • Kapitalerhöhung aus Gesellschaftsmitteln
    • zählt nicht zu Beteiligungsfinanzierung
    • dem Unternehmen fließen keine neuen Mittel zu
    • offene Rücklagen werden durch Ausgabe von Zusatzaktien in dividendenberechtigtes Grundkapital umgewandelt → Rücklagen vermindert, Grundkapital um gleichen Betrag erhöht
    • bilanzmäßig wirkt sich Kapitalerhöhung als Passivtausch aus
    • Kapitalumschichtung erfolgt häufig um Kurswert der Aktie zu ermäßigen und damit Verkäuflichkeit zu erhöhen oder um hohe Dividendensätze zu senken